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11月20日

蔚来遭遇香橼看空背后 拖了造车新势力未来的"后腿"

作者 : admin | 分类 : 最新资讯 | 超过 7 人围观 | 已有 0 人发表了看法
原标题:蔚来遭遇香橼看空背后 拖了造车新势力未来的"后腿"

蔚来遭遇香橼看空背后 拖了造车新势力未来的"后腿" 多项核心数据"拉胯"

出品|纵横陆家嘴

撰文|鲍比

造车新势力的三巨头,不仅处于相同的基本面环境,市值变动也与特斯拉(TSLA.O)股价走势高度相关,但为何被香橼看空的偏偏是"老大"蔚来(NIO.N)?随着新能源汽车概念股财报季收官,答案逐渐清晰。

数据显示,2020年前三季度,蔚来实现营收96.17亿元,同比增长93.24%,净亏损同比收窄51.66%至-41.19亿元,仍为造车新势力三杰中的亏损王;

理想(LI.O)实现营收53.10亿(由于理想ONE于去年11月量产,无营收同比数据),净亏损同比收窄84.86%至-2.59亿元;小鹏(XPEV.N)实现营收29.93亿元,同比增长78.05%,净亏损同比收窄27.80%至-19.45亿元。

蔚来遭遇香橼看空背后 拖了造车新势力未来的"后腿" 造车新势力核心数据对比

纵横陆家嘴注意到,"三杰"营收规模集体狂奔的主要贡献均来自第三季度销售数据的大幅增长,而第三季度的业绩"逆袭"则与今年上半年的销售滞后效应导致新车集中在第三季度交付有关,并因此录得毛利率集体为正的"满堂彩"。

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2020年1-9月,蔚来总交付量为2.64万辆,同比增加113.72%,第三季度交付量为1.22万辆,占比46.21%;小鹏总交付量为1.41万辆,同比增加48.02%,第三季度交付量为0.86万辆,占比逾六成;理想总交付量为1.82万辆,第三季度交付量为0.87万辆,占比47.80%。

同期,中汽协公布的数据显示,新能源汽车国内销量为73.4万辆,同比下降17.7%,降幅同比仅收窄8.7个百分点。尽管"三杰"市场份额仍无绝对优势,但却已是中国新能源汽车市场的"抗衰剂"。

然而,进入10月,"三杰"的独立行情走势画风突变。蔚来和小鹏当月交付量分别为5055辆和3040辆,同比增速分别为100.10%和229%,环比增速分别为7.37%和-12.59%;理想同期交付量为3692辆,环比微增5.37%。

相比国内新能源汽车同期销量13.9%的环比增长和104.5%同比增长,"前浪"比亚迪(002594.SZ)成为增量贡献的核心公司,当月新能源汽车销量为2.20万辆,同比增长83.07%,环比增速为18.50%。而"三杰"10月销售数据环比整体"拉胯",蔚来则因同比增速低于行业均值再"败"一局。

销售数据遭遇反转的还有特斯拉,其10月在中国市场交付量为1.21万辆,环比增长仅为7.18%,前三季度累计交付量为31.90万辆,同比增长54%,其中中国市场销售量占四分之一份额。"三杰"与"前辈"的关联性无处不在。

对于第四季度数据,蔚来预计交付量将在1.65万辆至1.70万辆之间,同比增长最高约106.7%,不仅再次低于前三季度增速,也低于小鹏约210.8%的同比增长。这意味着,在今年新能源汽车增量的贡献上,蔚来拖了造车新势力未来的"后腿"。

多项核心数据对比"拉胯"的影响下,在沽空机构眼里,蔚来不幸成为"三杰"中最薄弱的环节。香橼在报告中给出的最核心的看空理由是,即将上市特斯拉Model Y若与Model 3采取同样的"降维打击",其定价将与蔚来主打车型ES6和EC6的价格区间重叠,从而严重威胁后者的销量。

蔚来遭遇香橼看空背后 拖了造车新势力未来的"后腿" 香橼沽空报告原文截图

据了解,国产特斯拉Model Y已于11月4日完成工信部申报,预计最快将于明年一月实现首批交付。留给蔚来实现业绩"逆袭"的时间已然不多。

香橼还在报告中认为,鉴于目前因反常规的高市销率而存在过高的估值泡沫,蔚来的合理股价应为25美元。尽管该报告短至五页,且香橼的看空言论占比不足六成,其余内容均为投资警示,但却成为"性价比"最高的沽空报告之一。

截至2020年11月19日,被香橼看空以来,蔚来四个交易日股价跌幅最大为16.86%,市值最高蒸发逾123亿美元,其最新45.06美元/ADS股价较香橼给出的目标价格仍有44.52%的跌幅。

同期,理想和小鹏的股价跌幅分别为13.04%和17.73%。"三杰"对比之下,蔚来又输了"一分"。而香橼的沽空效应是否还会持继续发酵,"三杰"的跌势是否还会延续,蔚来能否短期内摆脱数据增速"拉胯"的现状,值得持续关注。

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