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11月12日

里程碑意义!迈瑞医疗市值超越恒瑞医药

作者 : admin | 分类 : 生物医学 | 超过 8 人围观 | 已有 0 人发表了看法
原标题:里程碑意义!迈瑞医疗市值超越恒瑞医药

来源:瞪羚社

恒瑞医药和药明康德代表医药研发行业通策医疗代表医院行业而迈瑞医疗代表的是器械行业服务业最牛逼的还是爱尔眼科阿里健康和平安好医生医药服务企业的市值最终超越医疗器械医药研发医院连锁行业的大概率时间从行业研究和发展趋势来看行业有个结论未来医药医疗行业是药不如医医不如械械不如服务

里程碑意义!迈瑞医疗市值超越恒瑞医药

01

药品行业的护城河是研发能力

药品的研发周期漫长竞争激烈依靠医生用药推荐营销费用高每个药品的生命周期短很快有新的替代品出来依靠医生的感觉推荐药品有很大的不确定性所以恒瑞医药总是不断的卷入医药代表行贿事件药明康德本质也是药品研发不断的为大型企业做新药品研发所以他的净利润和毛利润都比较低

里程碑意义!迈瑞医疗市值超越恒瑞医药

看医药行业三巨头的毛利润和净利润率迈瑞医疗的净利润高达28%而且还占用了上下游企业的资金

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里程碑意义!迈瑞医疗市值超越恒瑞医药

里程碑意义!迈瑞医疗市值超越恒瑞医药

恒瑞医药的市盈率只有80多倍远比医院的通策医疗低

02

医院的行业本质依靠医生数量驱动

以通策医疗为例通策医疗股份有限公司股票代码600763 SH是一家以医疗服务为主营业务的主板上市公司公司目前拥有多家口腔医疗健康生殖医疗机构致力于成为中国领先的综合医疗平台通策医疗在全国各地开设了近30家口腔医院是中国大型口腔医疗连锁机构公司旗下杭州口腔医院创建于1952年是世界上较大的口腔医院并于2016年5月挂牌中国科学院大学杭州口腔医院

里程碑意义!迈瑞医疗市值超越恒瑞医药

为加快全国布局通策医疗参与设立了口腔医疗投资基金投资建设北京武汉重庆成都广州和西安六家大型口腔医院大型医院的开始主要依赖医生医生的专业水平就是护城河加上大型医院的治疗体系竞争对手很难短时间内超越所以医院的护城河比药品护城河宽但由于大型医院的开设也是个漫长的过程很难在短期内简单复制快速规模化医院还具有地域化的限制和语言等限制很难在全球大规模扩张

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器械的本质是医药+科技的双重属性

医疗器械本身是高科技行业医疗器械的原材料不值钱值钱的是被赋予科技含量的功能这个功能的研发是个漫长的过程但是一旦研发成功具有很难被替代的角色医生也不敢贸然使用不熟悉的器械出事故谁也承担不了医疗事故采购成本极高维护成本一直发生。

而医疗器械具备快速规模化复制全球输出器械的条件所以医疗器械的护城河高于医院同时能够产能快速扩张全球最大市值的医疗器械公司市值超过8000亿人民币而且毛利润率和净利润率都非常高具备全球垄断的条件但医疗器械也有个弊端批量采购压价政府会限制器械的采购价格同时贸易战对出口设备的限制和关税也会对医疗器材行业造成影响

里程碑意义!迈瑞医疗市值超越恒瑞医药

如果从医不如械的角度来看迈瑞医疗的市盈率还有很大的提升空间再怎么样也应该到100倍才合理但因为迈瑞医疗的市值已经4800亿再有100倍的市盈率很艰难毕竟全球最大的医疗器械公司市值也就8000多人民币市盈率不过40倍

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医药服务的本质是中介和生态平台

医药需要研发成本和推广费用医院需要医生和开售大型医院医疗器械需要研发成本和推广费用医药服务的本质是中介和平台基本属于轻资产化的运作模式拉皮条的生意是最赚钱的做个互联网系统连接药品医生和C端消费者从其他行业来看最牛逼的企业从来都不是产品生产商而是中介渠道上出行行业的滴滴出行零售业的淘宝京东和拼多多餐饮行业的美团最近几个互联网企业的医疗平台企业发展迅猛阿里健康平安好医生京东健康各个都是奔着几千亿市值去的亏损的医药服务企业阿里健康平安好医生市值几千亿市净率高达47倍

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里程碑意义!迈瑞医疗市值超越恒瑞医药

说说爱尔眼科本质还是个中介平台自己把其他医院的医生拉过来坐诊当合伙人打造的是医院平台

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爱尔眼科300015.SZ公布了其首期医生合伙人的投资回报数据医生合伙人计划从开始启动至今已4年有余这4年来爱尔眼科合伙人计划共覆盖了129家医院惠及千余名眼科医生而且大部分合伙人同时也是爱尔眼科限制性股票的股权激励对象加上2018年6月兑现的合伙人首期收益后他们的个人年度总收入相较于加入爱尔眼科之前的年收入平均超过了3倍最高达14倍

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2014年爱尔眼科正式启动医生合伙人计划具体来说爱尔眼科首先在全国范围内先选出一批优秀的眼科医生这些医生除了具备合格的医疗技术而且要兼顾一定的医院管理能力医生合伙人计划的本质是搭建个医疗服务平台爱尔眼科抽税所以爱尔眼科本质还是属于医药服务的行业爱尔眼科有医生+服务+互联网平台的三重属性

医疗服务还包括医药连锁店等服务内行业比如大参林益丰药房这个赛道会整合医疗医药等资源医药连锁店具有OPM模式所以开店需要的成本本质是很低占用医药企业的货品付款周期即可快速开店

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所以从投资角度来看选择排序应该是医疗服务>医疗器械>医院企业>医药研发企业当然即使是排名最靠后的医药研发企业也比很多其他行业的企业跑得快这就是赛道的力量顶级赛道的最后一名的综合能力也是普通赛道第一名的综合能力好几倍就像奥运会的100米决赛最后一名比国内比赛第一名快2秒

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