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11月10日

宇通客车前三季度扣非净利亏损,依靠智慧出行能否破局?

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原标题:宇通客车前三季度扣非净利亏损,依靠智慧出行能否破局?

宇通客车前三季度扣非净利亏损,依靠智慧出行能否破局?

作者:顾盼

进入2020年新能源汽车板块一片大好,整体涨幅已经翻倍。有一家企业被诸多机构看好研报频出,业绩却不见起色,新能源客车及智慧出行概念又能否“力挽狂澜”?

前三季度扣非净利亏损

业绩连续三年下滑

10月28日,宇通客车发布了2020年三季度报告。

三季报显示,2020年1月-9月,宇通客车实现营业收入136.14亿元,同比下降34.77%;归属净利润为1.56亿元,同比下降88.21%;扣非净利润为-1.56亿元,同比下降113.89%。

上述数据可以显示,扣除非经常性损益之后,宇通客车实则处于亏损状态。

资料显示,宇通客车作为集客车产品研发、制造与销售为一体的大型制造企业,大中型客车的产销量为行业第一,但近年受新能源补助退坡、私家车高铁网约车替代等诸多原因,业绩下滑明显。

2020年半年报中,宇通客车称,上半年受新冠疫情、前几年新能源客车提前消费、高铁及私家车等替代品的影响,国内行业大中型客车需求总量同比下降37.23%。

《全球财说》查询历年财报发现,不仅仅是2020年,近三年宇通客车营业收入已出现连续下滑,归属净利润和扣非净利润更是三连降。

2017年-2019年,营业收入分别为332.22亿元、317.46亿元、304.79亿元,分别同比下降7.33%、4.44%、3.99%;归属净利润分别同比下降22.62%、26.45%、15.70%;扣非净利润分别同比下降25.77%、36.40%、13.33%。

宇通客车前三季度扣非净利亏损,依靠智慧出行能否破局?

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图片来源:Choice

就目前来看,前三季度不到140亿的营收成绩,2020年全年的营业收入大概率只能是有降无增了。

依赖政府补贴

10月份销售回暖难抵全年下滑

11月4日,宇通客车发布10月份产销数据快报,如下图所示:

宇通客车前三季度扣非净利亏损,依靠智慧出行能否破局?

图片来源:宇通客车产销快报

单10月份,宇通客车产销数量均较去年同期有所提升。2020年10月份生产量达3930辆,销售量达3642辆,较去年同期分别增长29.79%、25.41%。

在整体行业不景气的情况下,宇通客车10月份产销数据赶超金龙汽车、亚星客车等客车企业,仍处于行业首位

只是,宇通客车2020年1月-10月合计产销数量却大不如去年。2020年累计生产30797辆,累计销售30482辆,分别同比下降30.09%、32.33%。

更加需要注意的是,最新数据显示宇通客车的销售毛利率已跌至19.29%,前几年则一直在25%上下浮动。

销量同比下降明显,毛利率出现下滑,业绩究竟靠什么支撑。

三季度显示,仅三季度单季宇通客车非经常性损益中计入当期损益的政府补助为3204.30万元。2020年年初至报告期末累计的政府补助高达2.47亿元,而归属净利润仅为1.56亿元。

可见,宇通客车对政府补助的依赖颇大。

近日,国务院印发《新能源汽车产业发展规划》,提出到2025年我国新能源汽车市场竞争力明显增强。若是政府补贴力度不减少,宇通客车还是可以“坚持”下去的。毕竟,公司早已坦言,新能源补贴不退坡,新能源客车就仍存在机会。

不过,2020年1-10月,宇通6米及以上新能源客车销售约10400辆,同比下降约34%。

冯柳大幅加持

机构接连发布研报喊高股价

销售不佳,宇通客车的现金流也处于下降态势。截至2020年9月30日,其经营活动产生的现金流量净额为3.59亿元,同比下降77.93%。

实际上,宇通客车早在2019年度第一期超短期融资券募集说明书就有提到,航空运输、铁路运输的不断发展,在一定程度上影响这客车需求。

当然,不能将一切都归于大环境,自身因素也很重要。

宇通客车目前逐步从城际客运转向旅游客车、景区班车等方面,也不断布局智慧出行和新能源产品领域,且不断加大研发投入。

10月16日,宇通客车官网披露,公司发布智慧出行整体解决方案,全新的L4级自动驾驶巴士小宇2.0正式首发亮相,未来也将推进智能网联公交应用。

在三季报中公布的前十大股东名单中,可以看到,冯柳的高毅邻山1号远望基金为新进股东,持股占总股本的比例为3.68%,持股市值12.81亿元,位列第五大股东。此外,冯柳在三季度还大手笔买入巨人网络、同仁堂、光启技术等个股。

此外,前十大股东社保基金1104组合和易方达中小盘混合继续加持,目前持股占总股本的比例分别为1.54%、4.29%,位列第七、第三大股东。

不过,宇通客车的基金持股已从二季度末的251下降至三季度末的50家。

Choice数据显示,近3个月内共有19家机构对宇通客车进行评级,其中7家买入,12家增持,太平洋证券更是两周内发布2份研报,将目标价喊至22.52元/股。

宇通客车前三季度扣非净利亏损,依靠智慧出行能否破局?

图片来源:Choice

11月9日,宇通客车报收18.20元/股,年内涨幅37.36%,总市值为402.9亿元。

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