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10月10日

迈瑞医疗(300760):医疗器械领跑者

作者 : admin | 分类 : 生物医学 | 超过 12 人围观 | 已有 0 人发表了看法
原标题:迈瑞医疗(300760):医疗器械领跑者

公司简介

公司成立于1991年,总部在深圳,在全球30多个国家都设有子公司。主要从事医疗器械的研发、制造、营销及服务,公司始终以客户的需求为导向,面向全球市场。公司不断创新,紧跟临床实时需要,支持不断优化的医疗服务,降低医疗成本。历经了多年的发展,迈瑞医疗已经成为全国最大、全球领先的医疗器械龙头企业。

公司曾在2006年在美国上市,后来因为私有化在2016年于美国退市;2018年在创业板上市,现在已经成为国内医疗器械行业市值最大的公司,同时也是医疗行业市值排名第二的公司。

主营业务

迈瑞医疗(300760):医疗器械领跑者

公司的主营业务主要分为三大产品线:生命信息与支持类、体外诊断类与医学影像类,其中生命信息与支持类占营收最大,50%左右。

1. 生命信息与支持类:

主要包括监护仪、麻醉机、除颤仪、呼吸机、手术室、重症监护室整体方案等设备。2019年该类设备营收63亿,同比增长了21%,未来将受益于技术升级与高端机型流向市场的占比提升,此类设备的毛利率将得到较大提升。

监护仪是公司的拳头产品,也是公司成立后自主研发的第一个产品,公司生产的机型已经覆盖了低、中、高端全部市场,还顺应时代要求推出了便携式监护仪与中央监护系统等创新产品。公司的监护仪在全球市场领先,中国排名第一,在2019年新冠疫影响下,预期在国内市占率将突破50%。

迈瑞医疗(300760):医疗器械领跑者

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2. 体外诊断类:

主要包括生化检测系统、血液细胞检测系统、化学发光免疫检测系统等各类检测仪器与相应试剂。该类产品线是公司增长最快的,2019年实现收入58亿,同比增长25%,检测试剂的毛利率较高,随着公司检测试剂占比不断扩大,2019年销量增长近50%,体外诊断类预计将保持高速增长。

3. 医学影像类:

主要包括超声诊断系统、X光等。由于公司的高端彩超类在整个医学影像类的比重不断提升预计将超90%,以及公司的便携式彩超在新冠疫情影响下,覆盖率变高,该类产品线迎来较大增长空间。

迈瑞医疗的国际化一直走在前列,海外业务的占比较高,之前在美国上市,全球市场对于公司产品的认可度、知名度都相较其他国内企业

有优势。公司在美国有专业直销团队,在欧洲采用的是直销经销相结合,在一些发展中国家则是采用了经销为主的销售模式,多种模式的结合也体现了迈瑞医疗完善的全球化销售网络。

行业分析

我国医疗器械行业起步早但发展慢,近年来才迎来快速发展期,近十年的复合增速23%远高于全球行业复合增速4%,该行业在我国拥有极高成长力。我国目前人均在医疗器械上的消费仅40元左右,而同期欧美发达国家在医疗器械商的人均消费达到了680元以上,远远高于我国,所以随着人口老龄化与人均收入的增长,我国医疗器械行业的成长空间巨大。

随着分级诊疗的政策面推进,医疗设备、医疗器械行业迎来了新的机遇,叠加新冠疫情影响,推动我国各地城市的卫生体系建设,导致呼吸机、监护仪、重症监护室等必要设备的采购量增加。医疗建设将带动对医疗器械的采购包括了生命信息与支持类、影响、检测类(迈瑞医疗的三大主营),构成了利好。

投资小结

1. 自主研发的先驱者:91年开始研发,97年引入资本加大研发力度(同行还在做代理),每年销售收入的10%用于研发,远超A股同行业可比公司。

2. 并购即成长:并购为迈瑞打通国内外中高端市场,不断的跑马圈地,与良好的经营带来的收入形成正向循环。

3.工程师与劳动力红利:迈瑞的设备是中小型设备,有大量的人工组装部分,比如最复杂的推片机,迈瑞就有约3万个零件,相对大型的设备,其生产线自动化水平较高,劳动力红利的优势就不明显。

4.产品线全覆盖:目前在中国市场,能够高中低产品全覆盖的公司凤毛麟角,外资普遍在高端,国产普遍在低端,迈瑞也是少有的高中低全覆盖企业,并且仪器装机数量也是排在市场前列。

5. 医疗器械相较于其他医疗领域研发时间短,更看后续的升级(不易被新产品取代)龙头的自我更替。

6. 经销+直销相结合,减少人力成本(售后服务成本)

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